解讀跨境上市公司丨跨境通系列④：經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流為何常年為負(fù)

今天我們來(lái)聊聊財(cái)報(bào)中最容易讓人忽視、又比較難理解的“現(xiàn)金流量表”。其實(shí)大伙只要抓住表中三個(gè)重要指標(biāo)，即可大致了解企業(yè)的現(xiàn)金流結(jié)構(gòu)與表現(xiàn)，結(jié)合企業(yè)的利潤(rùn)表、負(fù)債表一起理解，就能對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)的整體情況有個(gè)完整的理解。

“現(xiàn)金流量表”中三個(gè)重要指標(biāo)，分別是：“經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流”、“投資性現(xiàn)金流”、“籌資性現(xiàn)金流”。簡(jiǎn)單釋義如下：

（1）“經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流”指企業(yè)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生的流水，即經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)中實(shí)際收到與付出的款項(xiàng)，不含賒銷賒購(gòu)（應(yīng)收應(yīng)付）等尚未實(shí)際收到或付出的款項(xiàng)；

（2）“投資性現(xiàn)金流”指對(duì)外投資、購(gòu)買(mǎi)固定或無(wú)形資產(chǎn)等實(shí)際支出的款項(xiàng)，以及收回投資及收益、出售固定或無(wú)形資產(chǎn)等實(shí)際收到的款項(xiàng)；

（3）“籌資性現(xiàn)金流”主要包含接受股權(quán)或債務(wù)融資實(shí)際收到的款項(xiàng)，以及償還債務(wù)本息、分配股利實(shí)際支出的款項(xiàng)。

這三個(gè)指標(biāo)數(shù)據(jù)加總在一起，就是報(bào)告期間現(xiàn)金流的變化情況。期初的現(xiàn)金余額加上這三個(gè)指標(biāo)數(shù)據(jù)，就會(huì)是期末現(xiàn)金余額，公式表示如下：

期初現(xiàn)金余額＋經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額＋投資性現(xiàn)金流凈額＋籌資性現(xiàn)金流凈額＝期末現(xiàn)金余額

（注：上述提到的“現(xiàn)金”，實(shí)際包含銀行存款及現(xiàn)金等價(jià)物）

今天重點(diǎn)要談的是經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額為負(fù)數(shù)時(shí)的情況，因?yàn)槠髽I(yè)的賬上多少總有錢(qián)趴著（即期初或期末余額總是正數(shù)），從上面的公式可以推斷經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額為負(fù)數(shù)時(shí)，投資性現(xiàn)金流凈額或籌資性現(xiàn)金流凈額至少有一個(gè)要是正數(shù)。怎么理解？經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)產(chǎn)生的流水為負(fù)數(shù)了，必須靠收回投資、出售資產(chǎn)獲得資金補(bǔ)充，再不濟(jì)就得股權(quán)融資或?qū)ν馀e債。

那么經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額為什么會(huì)出現(xiàn)負(fù)數(shù)呢？舉個(gè)栗子：今年企業(yè)想擴(kuò)大銷售規(guī)模，制定了激進(jìn)賒銷政策（先給貨后收款，亞馬遜14天的賬期就是這個(gè)意思），銷售發(fā)貨1000萬(wàn)，實(shí)收現(xiàn)金200萬(wàn)、應(yīng)收800萬(wàn)；同時(shí)對(duì)工廠不敢欠款、工人工資不能拖欠，基本現(xiàn)款付清，實(shí)付現(xiàn)金600萬(wàn)；那么今年的經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額為：200-600 = -400萬(wàn)，這樣負(fù)數(shù)就出現(xiàn)了。當(dāng)然會(huì)計(jì)學(xué)中經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流所涉及的項(xiàng)目遠(yuǎn)不止于此，大伙重在理解其含義及關(guān)系。

接著把這個(gè)栗子講透，如果這家企業(yè)年初時(shí)賬上只有100萬(wàn)，那該怎么辦？企業(yè)有兩種解決辦法：股權(quán)融資或?qū)ν馀e債、出售資產(chǎn)或回收投資至少300萬(wàn)。

現(xiàn)在我們回顧一下跨境通近年的現(xiàn)金流，特別是經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流的情況，下圖是跨境通近三年來(lái)營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)、以及經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額的數(shù)據(jù)：

可以看到，跨境通這幾年?duì)I收及凈利潤(rùn)均大幅增長(zhǎng)，但與經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)相關(guān)的經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額卻年年為負(fù)，特別在2016年度，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額出現(xiàn)大幅赤字，我們應(yīng)該如何解讀？

經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額為負(fù)，要分情況來(lái)界定。一種情況是企業(yè)進(jìn)入“擴(kuò)張期”，上面的栗子算是這種情況。另一種情況是企業(yè)進(jìn)入“黃昏時(shí)期”，經(jīng)營(yíng)收入下滑以致入不敷出。

如果是第一種情況，觀察幾個(gè)主要指標(biāo)，如存貨、預(yù)付賬款、應(yīng)付賬款及應(yīng)收賬款等指標(biāo)的變化，就可基本了解經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額為負(fù)的原因。

現(xiàn)在我們來(lái)看看跨境通近幾年年報(bào)中這幾個(gè)指標(biāo)的表現(xiàn)：

可以觀察到這幾個(gè)指標(biāo)近年基本呈現(xiàn)增長(zhǎng)趨勢(shì)，企業(yè)在增速發(fā)展過(guò)程中，需要增量的運(yùn)營(yíng)資金來(lái)支持，因此造成這幾年經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額赤字。

而存貨指標(biāo)在2016年度有大幅的增長(zhǎng)，相應(yīng)其他幾個(gè)指標(biāo)雖有增長(zhǎng)，但增幅不太劇烈，這意味著企業(yè)在2016年度沒(méi)有擠占供應(yīng)商太多的賬期，而是支付了大量的現(xiàn)金用于備貨，從而使2016年度的經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額出現(xiàn)較高的赤字。

如前面所舉的栗子，企業(yè)經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額出現(xiàn)赤字，如賬面資金不足以應(yīng)付，則必須通過(guò)股權(quán)融資或?qū)ν馀e債、出售資產(chǎn)或回收投資。

我們?cè)倏纯纯缇惩ń晖顿Y性現(xiàn)金流凈額與籌資性現(xiàn)金流凈額的情況：

如圖所示，跨境通近年仍在大手筆對(duì)外投資，無(wú)法通過(guò)出售資產(chǎn)或回收投資變現(xiàn)，來(lái)彌補(bǔ)經(jīng)營(yíng)發(fā)展資金之所需。其彌補(bǔ)經(jīng)營(yíng)發(fā)展所需資金、以及對(duì)外投資的資金，均通過(guò)股權(quán)融資（定增股票）或?qū)ν馀e債（銀行借款）獲得。

*感謝您關(guān)注“雨果投資”對(duì)行業(yè)亮點(diǎn)的解讀，“雨果投資”由雨果網(wǎng)股東發(fā)起，邀請(qǐng)行業(yè)優(yōu)秀伙伴及專業(yè)投顧，共同設(shè)立的股權(quán)投資機(jī)構(gòu)。我們旨在聚攏行業(yè)優(yōu)秀資源、發(fā)掘投資機(jī)會(huì)及優(yōu)化資源配置；通過(guò)投后資源的導(dǎo)入梳理，以及企業(yè)生態(tài)圈的構(gòu)筑，提升企業(yè)及行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)發(fā)展能力。

如果您的團(tuán)隊(duì)或項(xiàng)目符合以下特征，請(qǐng)聯(lián)系我們：

1、 服裝類跨境電商企業(yè)：

（1）以服裝品類為主，含箱包及鞋；

（2）上述電商需滿足以下基本要求：月銷30-50萬(wàn)美金（或年銷2000-5000萬(wàn)人民幣）、具備一定的供應(yīng)鏈基礎(chǔ)及團(tuán)隊(duì)基礎(chǔ)，有“爆款”運(yùn)作基因及思維。

2、 跨境行業(yè)服務(wù)商或項(xiàng)目：

供應(yīng)鏈管理系統(tǒng)、跨境電商管理應(yīng)用平臺(tái)等相關(guān)系統(tǒng)的開(kāi)發(fā)項(xiàng)目，有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)及關(guān)鍵技術(shù)人才，一定的用戶群體。

歡迎來(lái)函或商業(yè)計(jì)劃書(shū)，email：rosen.luo@cifnews.com